业绩符合预期。公司发布2019年中报,上半年实现收入6.32亿元,同比增长8.52%,归母净利润8031万元,同比增长5.50%。
   
核心财务指标保持稳健。1)成本方面,毛利率水平与去年同期基本持平。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降0.61pct,其中研发投入1.53亿元,较去年同期增长11.39%。3)现金流方面,经营性现金流净额与去年同期基本持平。
   
紧抓“泛在”发展机遇,与新晋第一大股东国网电商展开全面合作。报告期内,国家电网对“泛在电力物联网”的建设作出了全面部署安排。公司与新晋第一大股东国网电商签署全面合作框架协议,将通过与国网电商在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本等领域的合作,充分发挥双方优势,有效整合资源,实现能源互联网、金融科技、电子商务等业务与资本市场平台的融合与贯通,充分把握“泛在电力物联网”建设的重大发展机遇。
   
区块链、AI及分布式能源云服务等新布局业务实现高速增长。上半年,在强化既有优势业务的基础上,公司不断完善和优化相关产业布局,持续加大新技术的研发、储备和应用,重点布局人工智能和区块链技术,深入研究PASS平台和中台服务创新应用模式,全面提升大数据业务及系统架构升级改造,加速新产品迭代。分业务板块来看,1)集团管理板块中,集团资源管理系列实现收入4.40亿元,同比增长17.85%。咨询及客制化服务实现收入5125万元,同比增长55.68%。2)智慧能源板块中,由于对能源互联网相关业务的拓展得力,公司售电平台、购售电结算等业务均有显著增长,分布式能源云服务实现收入921万元,同比增长50.17%。3)智能物联板块中,由于公司加快了区块链及人工智能产业布局及产品推广,区块链及人工智能业务实现收入1626万元,同比增长393.61%。
   
投资建议:预计2019~2020年EPS分别为0.26元、0.31元。维持“买入-A”评级,六个月目标价12元。
   
风险提示:政策落地进度不及预期;市场竞争加剧。